Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vừa quyết định nâng lãi suất cơ bản lần đầu tiên sau ba năm, dập tắt kỳ vọng về kỷ nguyên tiền rẻ kéo dài. Quyết định này không chỉ bóp nghẹt thị trường bất động sản Mỹ mà còn đẩy tỷ giá trong nước vào trạng thái phòng thủ ráo riết.
Sự cộng hưởng từ đà tăng của giá năng lượng và làn sóng đầu tư khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo ra những động lực lạm phát mới, khiến công cụ tiền tệ truyền thống của Fed đối mặt với thách thức lớn và đặt Chủ tịch Kevin Warsh vào một bài toán khó.
CPI tháng 5 chỉ tăng 0,29% so với tháng trước, nhưng áp lực lạm phát vẫn hiện hữu khi CPI bình quân 5 tháng đầu năm 2026 đã tăng 4,31%, tiệm cận mục tiêu kiểm soát lạm phát cả năm.
Dù vẫn đang nằm trong tầm kiểm soát của Chính phủ nhưng áp lực lạm phát trong tháng 4 và 4 tháng đầu năm có dấu hiệu gia tăng rõ nét.
Áp lực từ giá dầu thô vượt ngưỡng 106 USD/thùng đang làm dấy lên lo ngại về một chu kỳ lạm phát đình trệ (stagflation) mới, buộc các thị trường tài chính phải định giá lại lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong phiên giao dịch sáng ngày 16/3/2026.
Sáng 9/3, nền kinh tế thế giới bước vào tuần giao dịch mới trong trạng thái báo động đỏ khi giá năng lượng tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm, đe dọa trực tiếp đến nỗ lực kiềm chế lạm phát của các ngân hàng trung ương lớn.
Đối với một nền kinh tế có độ mở lớn như Việt Nam, việc Mỹ đe dọa tấn công các cơ sở năng lượng của Iran - nhà sản xuất dầu lớn thứ tư của OPEC - tạo ra hiệu ứng "lạm phát chi phí đẩy" (cost-push inflation) vô cùng phức tạp.
Trong tháng 7 và 7 tháng của năm 2025, nền kinh tế Việt Nam ghi nhận công nghiệp tăng trưởng ổn định, xuất nhập khẩu và FDI tăng mạnh, đầu tư công bứt phá, thu ngân sách cao và lạm phát trong tầm kiểm soát.
Tâm lý lo lắng của người dân đã lan ra tiêu dùng, cùng đó sự chậm lại của vòng quay tiền trong nền kinh tế dù cung tiền đẩy ra nhiều là nguyên nhân dẫn đến thực tế trên, theo TS. Cấn Văn Lực, Thành viên Hội đồng Tư vấn Chính sách của Thủ tướng.
Điểm đáng chú ý nhất trong bản tóm tắt các dự báo kinh tế cập nhật của Fed là việc nâng dự báo lạm phát chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) lên 3% vào cuối năm 2025, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% dài hạn.
Một số địa phương điều chỉnh giá dịch vụ y tế, dịch vụ giao thông, nhu cầu đi lại và mua sắm của người dân tăng trong dịp tết Nguyên đán Ất Tỵ là những nguyên nhân khiến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 01/2025 tăng 0,98% so với tháng trước, và tăng 3.63% so với cùng kỳ.
“Với chính sách tiền tệ và tỷ giá ổn định, hợp lý, trong năm 2025 nhiều khả năng lạm phát trung bình sẽ tiếp tục được kiểm soát ở mức 3,0% (+/- 0,5%), thấp hơn nhiều so với mục tiêu 4-4,5% mà Quốc hội thông qua”, TS Nguyễn Đức Độ nhấn mạnh.
VNDirect điều chỉnh dự báo lạm phát bình quân của Việt Nam năm 2024 xuống 3,7% so với dự báo trước đó là 3,8%, với kỳ vọng rằng mức nền thuận lợi cuối năm ngoái sẽ tiếp tục hỗ trợ phần nào cho việc kiểm soát lạm phát những tháng cuối năm nay.
Sau một thời gian hạ nhiệt, tỷ giá USD/VND có xu hướng nhích lên trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, theo giới phân tích, áp lực tỷ giá trong những tháng cuối năm không lớn.
Trên cơ sở cập nhật dự báo xu hướng giá các mặt hàng quan trọng thiết yếu kết hợp với điều chỉnh giá dịch vụ y tế, dịch vụ giáo dục, giá điện tác động đến mặt bằng giá những tháng còn lại năm 2024, Bộ Tài chính cập nhật 2 kịch bản lạm phát bình quân năm 2024 tăng trong khoảng 3,7%-3,92%.
Chuyên gia cho rằng dù kinh tế chính trị thế giới đang ngày càng bất ổn nhưng triển vọng kinh tế của Việt Nam vẫn được nhìn nhận tích cực, cơ hội và rủi ro nhìn chung ở thế cân bằng.
Mọi sự chú ý của giới đầu tư đang đổ dồn vào thông báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Việc này có thể tăng cường thanh khoản, kích thích đầu tư và ảnh hưởng đến tỷ giá USD cũng như giá vàng.
Dự báo huy động vốn có thể tăng hơn 10% và tín dụng tăng 14,1% trong năm nay. Mức chênh lệch này cùng với sự kiểm soát cung tiền sẽ thúc lãi suất tăng. Nếu như tăng trưởng tín dụng tiếp tục phục hồi nhanh, thì lãi suất sẽ thiết lập mặt bằng mới trong quý 3/2024 và sau đó mới ổn định trở lại.
Tăng cung tiền, vốn khá nhạy với lạm phát lõi. Song, ghi nhận 6 tháng đầu năm chỉ tăng 2,75%. Nhà điều hành đang giữ van cung tiền, và tín dụng phù hợp, cùng với cung cầu ngoại tệ ổn định, góp phần ghìm cương được lạm phát.
Theo ước tính của Bộ Tài chính, giả định CPI các tháng còn lại đều tăng tỷ lệ như nhau so với tháng trước, thì 7 tháng còn lại của năm 2024, CPI mỗi tháng còn dư địa tăng khoảng 0,39 - 0,6% để đảm bảo kiểm soát lạm phát bình quân năm 2024 trong khoảng 4,0 - 4,5% theo mục tiêu đề ra.
Tại phiên thảo luận Quốc hội ngày 6/6, các đại biểu bày tỏ lo ngại, mặc dù lạm phát chưa vượt ngưỡng mục tiêu 4,5%, song có thể gia tăng trong thời gian tới, đặc biệt lạm phát chi phí đẩy là yếu tố đáng quan tâm. Do đó, cần kiểm soát tốt giá hàng hóa trước tác động của lạm phát tâm lý.
Đánh giá lạm phát đang bắt đầu tăng trưởng trở lại, chuyên gia lo ngại con số lạm phát 4,4% trong tháng 4 đã gần chạm trần mà Chính phủ đưa ra 4,5% và không gian còn lại chỉ là 0,1%. Thậm chí, trong tháng 6, dự kiến lạm phát sẽ chạm trần 5% do những áp lực ngắn hạn như tỷ giá tăng.
Sau báo cáo lạm phát của Mỹ với kết quả nằm ngoài dự báo trước đó, chỉ số DXY tăng vọt, vậy liệu có hay không áp lực với tỷ giá trong nước?
Theo nhiều chuyên gia kinh tế, dự báo năm 2024 dù còn nhiều khó khăn nhưng lạm phát năm nay sẽ tương đối “dễ thở”, có thể kiểm soát lạm phát dưới mục tiêu với các mức tăng tương ứng là 2,5%, 3% và 3,5%.
Áp lực lạm phát năm 2024 khá lớn, đòi hỏi các bộ, ngành, địa phương cần theo dõi chặt chẽ diễn biến giả cả, lạm phát thế giới và có giải pháp ứng phó kịp thời.
Theo TS Cấn Văn Lực, Chuyên gia Kinh tế trưởng BIDV, dựa trên các số liệu về cung tiền, vòng quay tiền và mặt bằng giá cả hiện nay thì thấy rằng, chúng ta hoàn toàn có thể yên tâm về lạm phát, CPI bình quân năm 2023 tăng 4,5% so với bình quân năm 2022 (theo mục tiêu đề ra).
Tỷ giá tăng gây thêm áp lực trả nợ nước ngoài, làm gia tăng áp lực lạm phát do giá nhập khẩu của nguyên liệu đầu vào, hàng tiêu dùng tăng lên. Áp lực tỷ giá càng lớn thì dư địa nới lỏng thêm chính sách tiền tệ trong nước càng thu hẹp. Do đó các cơ quan điều hành phải quan tâm nhiều hơn.
Khi các phế phẩm có thể thành tài nguyên mới, tín chỉ carbon trở thành tiền tệ mới… doanh nghiệp có thêm những mô hình kinh doanh ‘hút tiền’ từ khách hàng, đối tác, nhà đầu tư.
Chỉ số lạm phát tại Mỹ lần đầu tiên cho thấy dấu hiệu đi xuống. Đây là thời điểm Fed có thể nghĩ đến việc ngừng tăng lãi suất.
Tỷ lệ lạm phát trung bình của Campuchia là 1,9% trong quý đầu tiên của năm 2023, giảm so với mức 5,9% một năm trước đó và 3,2% trong quý IV năm ngoái.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vừa quyết định nâng lãi suất cơ bản lần đầu tiên sau ba năm, dập tắt kỳ vọng về kỷ nguyên tiền rẻ kéo dài. Quyết định này không chỉ bóp nghẹt thị trường bất động sản Mỹ mà còn đẩy tỷ giá trong nước vào trạng thái phòng thủ ráo riết.
Sự cộng hưởng từ đà tăng của giá năng lượng và làn sóng đầu tư khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo ra những động lực lạm phát mới, khiến công cụ tiền tệ truyền thống của Fed đối mặt với thách thức lớn và đặt Chủ tịch Kevin Warsh vào một bài toán khó.
CPI tháng 5 chỉ tăng 0,29% so với tháng trước, nhưng áp lực lạm phát vẫn hiện hữu khi CPI bình quân 5 tháng đầu năm 2026 đã tăng 4,31%, tiệm cận mục tiêu kiểm soát lạm phát cả năm.
Dù vẫn đang nằm trong tầm kiểm soát của Chính phủ nhưng áp lực lạm phát trong tháng 4 và 4 tháng đầu năm có dấu hiệu gia tăng rõ nét.
Áp lực từ giá dầu thô vượt ngưỡng 106 USD/thùng đang làm dấy lên lo ngại về một chu kỳ lạm phát đình trệ (stagflation) mới, buộc các thị trường tài chính phải định giá lại lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong phiên giao dịch sáng ngày 16/3/2026.
Sáng 9/3, nền kinh tế thế giới bước vào tuần giao dịch mới trong trạng thái báo động đỏ khi giá năng lượng tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm, đe dọa trực tiếp đến nỗ lực kiềm chế lạm phát của các ngân hàng trung ương lớn.
Đối với một nền kinh tế có độ mở lớn như Việt Nam, việc Mỹ đe dọa tấn công các cơ sở năng lượng của Iran - nhà sản xuất dầu lớn thứ tư của OPEC - tạo ra hiệu ứng "lạm phát chi phí đẩy" (cost-push inflation) vô cùng phức tạp.
Trong tháng 7 và 7 tháng của năm 2025, nền kinh tế Việt Nam ghi nhận công nghiệp tăng trưởng ổn định, xuất nhập khẩu và FDI tăng mạnh, đầu tư công bứt phá, thu ngân sách cao và lạm phát trong tầm kiểm soát.
Tâm lý lo lắng của người dân đã lan ra tiêu dùng, cùng đó sự chậm lại của vòng quay tiền trong nền kinh tế dù cung tiền đẩy ra nhiều là nguyên nhân dẫn đến thực tế trên, theo TS. Cấn Văn Lực, Thành viên Hội đồng Tư vấn Chính sách của Thủ tướng.
Điểm đáng chú ý nhất trong bản tóm tắt các dự báo kinh tế cập nhật của Fed là việc nâng dự báo lạm phát chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) lên 3% vào cuối năm 2025, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% dài hạn.
Một số địa phương điều chỉnh giá dịch vụ y tế, dịch vụ giao thông, nhu cầu đi lại và mua sắm của người dân tăng trong dịp tết Nguyên đán Ất Tỵ là những nguyên nhân khiến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 01/2025 tăng 0,98% so với tháng trước, và tăng 3.63% so với cùng kỳ.
“Với chính sách tiền tệ và tỷ giá ổn định, hợp lý, trong năm 2025 nhiều khả năng lạm phát trung bình sẽ tiếp tục được kiểm soát ở mức 3,0% (+/- 0,5%), thấp hơn nhiều so với mục tiêu 4-4,5% mà Quốc hội thông qua”, TS Nguyễn Đức Độ nhấn mạnh.
VNDirect điều chỉnh dự báo lạm phát bình quân của Việt Nam năm 2024 xuống 3,7% so với dự báo trước đó là 3,8%, với kỳ vọng rằng mức nền thuận lợi cuối năm ngoái sẽ tiếp tục hỗ trợ phần nào cho việc kiểm soát lạm phát những tháng cuối năm nay.
Sau một thời gian hạ nhiệt, tỷ giá USD/VND có xu hướng nhích lên trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, theo giới phân tích, áp lực tỷ giá trong những tháng cuối năm không lớn.
Trên cơ sở cập nhật dự báo xu hướng giá các mặt hàng quan trọng thiết yếu kết hợp với điều chỉnh giá dịch vụ y tế, dịch vụ giáo dục, giá điện tác động đến mặt bằng giá những tháng còn lại năm 2024, Bộ Tài chính cập nhật 2 kịch bản lạm phát bình quân năm 2024 tăng trong khoảng 3,7%-3,92%.
Chuyên gia cho rằng dù kinh tế chính trị thế giới đang ngày càng bất ổn nhưng triển vọng kinh tế của Việt Nam vẫn được nhìn nhận tích cực, cơ hội và rủi ro nhìn chung ở thế cân bằng.
Mọi sự chú ý của giới đầu tư đang đổ dồn vào thông báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Việc này có thể tăng cường thanh khoản, kích thích đầu tư và ảnh hưởng đến tỷ giá USD cũng như giá vàng.
Dự báo huy động vốn có thể tăng hơn 10% và tín dụng tăng 14,1% trong năm nay. Mức chênh lệch này cùng với sự kiểm soát cung tiền sẽ thúc lãi suất tăng. Nếu như tăng trưởng tín dụng tiếp tục phục hồi nhanh, thì lãi suất sẽ thiết lập mặt bằng mới trong quý 3/2024 và sau đó mới ổn định trở lại.
Tăng cung tiền, vốn khá nhạy với lạm phát lõi. Song, ghi nhận 6 tháng đầu năm chỉ tăng 2,75%. Nhà điều hành đang giữ van cung tiền, và tín dụng phù hợp, cùng với cung cầu ngoại tệ ổn định, góp phần ghìm cương được lạm phát.
Theo ước tính của Bộ Tài chính, giả định CPI các tháng còn lại đều tăng tỷ lệ như nhau so với tháng trước, thì 7 tháng còn lại của năm 2024, CPI mỗi tháng còn dư địa tăng khoảng 0,39 - 0,6% để đảm bảo kiểm soát lạm phát bình quân năm 2024 trong khoảng 4,0 - 4,5% theo mục tiêu đề ra.
Tại phiên thảo luận Quốc hội ngày 6/6, các đại biểu bày tỏ lo ngại, mặc dù lạm phát chưa vượt ngưỡng mục tiêu 4,5%, song có thể gia tăng trong thời gian tới, đặc biệt lạm phát chi phí đẩy là yếu tố đáng quan tâm. Do đó, cần kiểm soát tốt giá hàng hóa trước tác động của lạm phát tâm lý.
Đánh giá lạm phát đang bắt đầu tăng trưởng trở lại, chuyên gia lo ngại con số lạm phát 4,4% trong tháng 4 đã gần chạm trần mà Chính phủ đưa ra 4,5% và không gian còn lại chỉ là 0,1%. Thậm chí, trong tháng 6, dự kiến lạm phát sẽ chạm trần 5% do những áp lực ngắn hạn như tỷ giá tăng.
Sau báo cáo lạm phát của Mỹ với kết quả nằm ngoài dự báo trước đó, chỉ số DXY tăng vọt, vậy liệu có hay không áp lực với tỷ giá trong nước?
Theo nhiều chuyên gia kinh tế, dự báo năm 2024 dù còn nhiều khó khăn nhưng lạm phát năm nay sẽ tương đối “dễ thở”, có thể kiểm soát lạm phát dưới mục tiêu với các mức tăng tương ứng là 2,5%, 3% và 3,5%.
Áp lực lạm phát năm 2024 khá lớn, đòi hỏi các bộ, ngành, địa phương cần theo dõi chặt chẽ diễn biến giả cả, lạm phát thế giới và có giải pháp ứng phó kịp thời.
Theo TS Cấn Văn Lực, Chuyên gia Kinh tế trưởng BIDV, dựa trên các số liệu về cung tiền, vòng quay tiền và mặt bằng giá cả hiện nay thì thấy rằng, chúng ta hoàn toàn có thể yên tâm về lạm phát, CPI bình quân năm 2023 tăng 4,5% so với bình quân năm 2022 (theo mục tiêu đề ra).
Tỷ giá tăng gây thêm áp lực trả nợ nước ngoài, làm gia tăng áp lực lạm phát do giá nhập khẩu của nguyên liệu đầu vào, hàng tiêu dùng tăng lên. Áp lực tỷ giá càng lớn thì dư địa nới lỏng thêm chính sách tiền tệ trong nước càng thu hẹp. Do đó các cơ quan điều hành phải quan tâm nhiều hơn.
Khi các phế phẩm có thể thành tài nguyên mới, tín chỉ carbon trở thành tiền tệ mới… doanh nghiệp có thêm những mô hình kinh doanh ‘hút tiền’ từ khách hàng, đối tác, nhà đầu tư.
Chỉ số lạm phát tại Mỹ lần đầu tiên cho thấy dấu hiệu đi xuống. Đây là thời điểm Fed có thể nghĩ đến việc ngừng tăng lãi suất.
Tỷ lệ lạm phát trung bình của Campuchia là 1,9% trong quý đầu tiên của năm 2023, giảm so với mức 5,9% một năm trước đó và 3,2% trong quý IV năm ngoái.
