Thận trọng bong bóng tài sản?

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã gửi một thông điệp thẳng tới các thị trường trong bài phát biểu quan trọng tại Hội nghị Kinh tế Jackson Hole ngày 23/8, khi nói rằng “đã đến lúc phải điều chỉnh chính sách. Hướng đi rất rõ ràng, thời gian và tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới, triển vọng đang tiến triển và sự cân bằng các rủi ro”.

Bài phát biểu diễn ra trong bối cảnh chỉ còn hơn 3 tuần là đến cuộc họp ngày 17-18/9 của Fed, nơi sẽ chứng kiến ngân hàng trung ương tuyên bố cắt giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2020. Trước động thái này, các nhà đầu tư đã định giá gần 100% khả năng Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng tới, với tỷ lệ dự đoán cắt giảm 0,25% so với 0,50% là khoảng 2:1. 

"Điểm quan trong nhất từ biên bản cuộc họp tháng 7 vừa công bố, đó là việc hạ lãi suất tháng 9 đã chắc chắn đến 99%, thậm chí một số quan chức Fed đã cân nhắc việc hạ lãi suất ngay từ tháng 7 khi dữ liệu kinh tế cho thấy khả năng tăng trưởng thấp hơn dự báo", TS. Nguyễn Minh Tuấn, Tập đoàn RSM tại Mỹ nêu ý kiến.

Mặc dù "rủi ro lạm phát tăng đã không còn, nhưng rủi ro về thị trường lao động sụt giảm đã tăng". Rõ ràng, xu hướng giảm thuê lao động tại Mỹ trong những tháng gần đây khiến thị trường lao động hạ nhiệt đáng kể sau trạng thái quá nhiệt trước đó. Điều này giúp nền kinh tế Mỹ hạ cánh nhẹ nhàng khi vừa đạt các mục tiêu kiểm soát lạm phát vừa không dẫn đến hậu quả kinh tế tiêu cực. 

Tuy nhiên, theo các chuyên gia, lãi suất thấp giúp giảm chi phí vay của người tiêu dùng, khuyến khích chi tiêu và tiêu dùng cá nhân, điều này có thể hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Song, nếu chi phí vay giảm quá nhanh và các nguồn cung không theo kịp, có thể dẫn đến lạm phát cao hơn. Đặc biệt là ở các nền kinh tế đang phát triển, nếu không được quản lý tốt, điều này có thể gây ra những rủi ro kinh tế lớn hơn, chẳng hạn như bong bóng tài sản. Do đó, Chính phủ và ngân hàng trung ương cần theo dõi để điều chỉnh chính sách phù hợp. 

Diễn biến bất ngờ của giá vàng và đồng USD

Ngay sau tuyên bố của Fed, sức mạnh của đồng USD đã giảm đáng kể. Cụ thể, chỉ số USD Index - đo lường đồng bạc xanh so với rổ 6 loại tiền tệ chính đã lao dốc gần 1 điểm % trong giỏ thanh toán quốc tế xuống còn 100,64 điểm, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất hơn 2 tuần. Chỉ số Dollar Index đo sức mạnh của USD so với một rổ gồm 6 đồng tiền chủ chốt khác đóng cửa ở mức 101,04 điểm, từ mức 101,44 điểm của phiên trước. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm hơn 2 điểm cơ bản, còn 3,797%.

Nhà kinh tế Shivaan Tandon của công ty Capital Economics, cho rằng, USD đang kiểm thử mốc hỗ trợ 101 điểm sau khi giảm hơn 2% từ đầu tháng tới nay, dự báo bạc xanh sẽ tiếp tục trượt giá trong thời gian tới, tạo ra lực hỗ trợ vững chắc cho xu hướng tăng giá của vàng, "đến cuối năm 2025, Dollar Index sẽ giảm còn 98 điểm".

"Tín hiệu từ Chủ tịch Fed gây áp lực giảm lên tỷ giá đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, mang lại lực hỗ trợ “kép” cho giá vàng, các yếu tố này đã giúp vàng có được mức tăng 1% trong ngày cuối tuần, cánh cửa cho giá vàng tiếp tục tăng giá mạnh đã được mở ra, có thể đẩy vàng chinh phục mốc  2.550-2.600 USD/ounce", Giám đốc hoạt động (COO) Alex Ebkarian của công ty Allegiance Gold, dự báo.

Tuy nhiên, một số chuyên gia lưu ý, không phải giá vàng lúc nào cũng đi theo đúng nhịp với các yếu tố kinh tế vĩ mô, và thay vào đó thường có những biến động ngoài kịch bản. Bà Joy Yang, trưởng bộ phận marketing và quản lý sản phẩm của công ty MarketVector Indexes, nhận định, giá vàng có thể đã hấp thụ hết tin tức về việc Fed giảm lãi suất, nên có khả năng xảy ra tình trạng giảm giá và chốt lời ở những mức cao hiện nay. Dù vậy, giá vàng vẫn chưa vượt qua đỉnh cao lịch sử tính cả yếu tố lạm phát và vẫn chưa phản ánh đầy đủ xu hướng lạm phát dài hạn.

"Lãi suất giảm và đồng USD suy yếu có thể sẽ kích thích nhu cầu vàng lên cao hơn. Chỉ cần nhà đầu tư tăng nhẹ phân bổ vốn vào vàng và cổ phiếu khai mỏ vàng, xu hướng tăng của giá vàng sẽ được nối dài”, bà Yang khuyến nghị.