Vineer Bhansali không ngủ nhiều trong những ngày qua. Ông cũng không thể tham gia vào các cuộc thi chạy marathon mà mình yêu thích. Nhưng ông đang tận hưởng những thời khắc tuyệt vời nhất.

Vineer Bhansali là nhà sáng lập của LongTail Alpha LLC, một quỹ phòng hộ (hedge fund) có trụ sở tại Newport Beach, California, và ông đang ám ảnh với một phân khúc từng được xem là “góc buồn ngủ nhất” của ngành tài chính: Trái phiếu chính phủ Mỹ.

Khi thị trường đang phải chứng kiến nhiều biến động sau thời gian yên bình, Bhansali đã chuyển hướng cho quỹ đầu tư rời khỏi các mục tiêu chiến lược truyền thống, và tập trung đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Ông cho biết hiện nay, LongTail mua và bán trái phiếu gần như liên tục, thực hiện số giao dịch gấp bốn lần so với một năm trước kia.

Trong vòng hai thập kỷ qua, hầu hết nợ chính phủ Mỹ đã được cô lập bởi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cũng như các ngân hàng trung ương của các quốc gia khác và những hãng cho vay lớn, chúng được sử dụng như một loại tiền tệ dự trữ.

Ở đỉnh điểm của thời kỳ tiền tệ dồi dào, Fed đã hút 100 tỷ USD mỗi tháng vào trái phiếu Kho bạc và chứng khoán thế chấp. Họ mua và cố giữ một cách mù quáng cho đến khi đáo hạn, bất kể thể loại đầu tư nào có thể, và bất kể lợi nhuận nào. Giao dịch bằng trái phiếu đã bị ruồng bỏ, trong khi các quỹ phòng hộ bị thu hút bởi những phân khúc đầu tư rủi ro cao hơn với hứa hẹn lợi nhuận béo bở hơn.

Những ngày đó đã kết thúc bởi sự bùng nổ lạm phát sau đại dịch Covid-19. Ngày nay, Fed đang để khoản nợ này trượt tự do trên bảng kế toán của họ, trong khi các nhà cho vay thương mại đang sẵn sàng bán số cổ phiếu của họ. 

Điều đó tuy góp phần tăng tính chất mong manh của toàn bộ nền kinh tế - dễ dẫn đến lãi suất cho vay của người tiêu dùng lên cao hơn, nhưng nó đã khiến trái phiếu chính phủ Mỹ trở thành “miếng mồi béo bở” cho các nhà đầu cơ như Bhansali. 

Những nhà đầu tư kiếm tiền nhanh này nhạy cảm hơn về giá và nhanh chóng bán tháo trái phiếu mỗi khi có vấn đề nguy cơ xuất hiện, dù là rất nhỏ, chẳng hạn như khi giá dầu tăng, hay vì một lời bình từ một quan chức Fed, hay khi có sự thay đổi tỷ lệ thất nghiệp.

Bill Ackman, nhà quản lý quỹ phòng hộ tỷ phú, đã đặt cược một cách công khai vào trái phiếu Kho bạc Mỹ trong vài tháng qua và khiến thị trường buộc phải chạy theo ông vào hồi 23/10.

Những nhà đầu tư lớn trong mảng trái phiếu rất có thể sẽ đẩy lợi suất lên cao hơn nữa. Đây là một cơ hội để bất kỳ nhà đầu tư nào cũng có thể tạo lợi nhuận hay ngược lại, đối mặt với lỗ rất lớn.

Kathryn Kaminski, chiến lược gia tại công ty đầu tư AlphaSimplex ở Boston và người có danh tiếng đã đưa ra lời khuyên đầu tư trái phiếu, cho biết: “Sự biến động của trái phiếu sẽ mang lại những cơ hội đầu tư ngắn hạn”.

Biến động giá trái phiếu rất dữ dội và khó đoán. Vào hồi 23/10, lợi suất trái phiếu Mỹ, thời hạn 10 năm, đã vượt ngưỡng 5% lần đầu tiên kể từ 2007. Trong khi lợi suất thời hạn 30 năm đã xoay vòng trong khoảng trung bình 13 điểm phần trăm (0,13%) mỗi ngày.

Các nhà đầu tư trái phiếu mới được xem là những dấu hiệu của một thị trường “khỏe mạnh”. Quỹ phòng hộ đã tăng gấp ba số trái phiếu họ giữ trong các năm qua, đạt một mức kỷ lục 2,3 nghìn tỷ đô la, theo dữ liệu của Fed.

Những hãng quỹ phòng hộ này cũng đầu tư vào “giao dịch điểm phần trăm” (basis trade), một phương thức đầu tư vô cùng rủi ro, vốn được khuyến cáo không nên sử dụng bởi các chuyên gia và Fed. Chiến thuật này bao gồm việc vay mượn một số tiền rất lớn để mua trái phiếu từ thị trường thấp, và bán trái phiếu ở thị trường cao, ăn lời ở mức khác biệt về giá nhỏ. Phương thức này rất nguy hiểm, bởi nó khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với hiểm họa biến động thị trường khó lường.

Fed đang cấp gần 60 tỷ đô la trái phiếu trong một tháng. Các ngân hàng trung ương quốc gia và hãng cho vay lớn đang gặp khó khăn do chi phí đầu tư cao, dẫn đến mức trái phiếu họ giữ giảm xuống dưới 55%, một mức thấp nhất trong hai thập kỷ qua.

Fed hiện có khoảng 4,9 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc, giảm so với mức cao nhất năm 2022 là 5,8 nghìn tỷ USD do họ phải mua lại nhiều để đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính 2008.  

Jay Barry, đồng Giám đốc chiến lược lãi suất Hoa Kỳ tại JPMorgan, cho biết: “Cấu trúc và tính thanh khoản của thị trường trái phiếu đang rất mong manh so với trước đây”.

Thời kỳ đầy biến động này lại là một cơ hội ngàn vàng cho những nhà đầu tư muốn kiếm lợi nhuận lớn chỉ trong một thời gian ngắn.