Theo tính toán của Financial Times, sáu công ty công nghệ đã hưởng lợi bùng nổ công nghệ AI. Trong đó bao gồm Alibaba, Xiaomi và Kuaishou, chiếm 50% lợi nhuận của chỉ số Hang Seng Hồng Kông trong năm nay. Tại Hàn Quốc, cổ phiếu của Samsung và hãng sản xuất bộ nhớ SK Hynix chiếm 40% lợi nhuận trên thị trường chứng khoán, trong khi tại Đài Loan, nhà sản xuất chip TSMC chịu trách nhiệm cho hơn một nửa lợi nhuận trên chỉ số Taiex.

Sự phụ thuộc vào chỉ vài cổ phiếu, thường được giao dịch ở mức định giá khổng lồ, đang làm tăng mối lo ngại rằng thị trường của khu vực châu Á có thể dễ dàng bị kéo xuống bởi một đợt suy thoái lớn của ngành công nghệ AI tại Mỹ.

“Những gì đang diễn ra ở Mỹ sẽ không chỉ dừng lại ở Mỹ,” Frank Benzimra, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu châu Á tại Société Générale, cho biết. “Nếu bạn cho rằng có một ‘bong bóng’ ở Mỹ thì bạn cũng sẽ có một ‘bong bóng’ ở châu Á”. Tại Mỹ, nhóm cổ phiếu được gọi là “Magnificent Seven” (Alphabet/Google, Amazon, Apple, Meta/Facebook, Microsoft, Nvidia và Tesla) chịu trách nhiệm cho 42% lợi nhuận của chỉ số S&P 500 trong ba quý đầu năm 2025.

Phần lớn sự phấn khích của nhà đầu tư đối với công nghệ AI tại châu Á tập trung vào các công ty xây dựng chuỗi cung ứng, thiết kế linh kiện bán dẫn và chip, bao gồm TSMC và Tokyo Electron.

Sự tăng vọt về định giá của các cổ phiếu liên quan đến AI đặc biệt rõ rệt đối với các nhà sản xuất chip Trung Quốc. Cambricon Technologies niêm yết tại Thượng Hải được giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (price-to-earnings - P/E) là 506,2 và SMIC được giao dịch ở mức 221,3 lần thu nhập, so với mức bội số 57,7 lần của Nvidia.

“Nếu ngành công nghệ Mỹ đi xuống, châu Á (ngoại trừ Trung Quốc) cũng sẽ đi xuống - về cơ bản đó là một sự phụ thuộc", Alicia García-Herrero, nhà kinh tế trưởng khu vực châu Á-Thái Bình Dương tại Natixis, nhận định.

Tuy nhiên, một số nhà đầu tư nhấn mạnh định giá cổ phiếu đã không nắm bắt đầy đủ sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành công nghệ Trung Quốc. Hao Hong, giám đốc đầu tư tại quỹ phòng hộ Lotus Asset Management, khi nói về Cambricon, cho biết: “Rất khó để nhìn nhận các công ty mới nổi này chỉ qua định giá cổ phiếu” vì “Thu nhập của họ đang tăng theo cấp số nhân,” 

Mặc dù là một ngành công nghiệp chu kỳ truyền thống, một số nhà sản xuất chip đã đạt được lợi nhuận khổng lồ trong năm nay, với Samsung Electronics tăng hơn gấp đôi và SK Hynix tăng khoảng 250%. Một số người lập luận rằng động lực lần này là yếu tố cơ cấu. Stephen Yiu, người sáng lập và giám đốc đầu tư tại Blue Whale Capital, dự đoán nhu cầu lưu trữ dữ liệu và chip nhớ mới sẽ rất lớn, “Chúng tôi nghĩ rằng đó sẽ là một chu kỳ mới. Ngụ ý rằng chúng ta đang bước vào một siêu chu kỳ.”

Mặc dù một vài cổ phiếu công nghệ Trung Quốc được giao dịch ở mức định giá cao hơn nhiều so với các gã khổng lồ công nghệ Mỹ, nhưng nhìn chung định giá ngành công nghệ châu Á vẫn thấp hơn so với Mỹ. Ví dụ, các cổ phiếu Nasdaq 100 được giao dịch ở tỷ lệ P/E 12 tháng trung bình là 35, trong khi mức tương đương của chỉ số Hang Seng Tech là 20 lần.

“Định giá ở một số bộ phận của công nghệ Mỹ đang bị kéo căng hơn, phản ánh kỳ vọng rất cao về khả năng kiếm lợi nhuận từ AI”, Charlie Linton, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Ninety One, cho biết. “Tại châu Á, mặc dù chúng tôi lưu ý về mức định giá cao trong ngành bán dẫn, nhưng tổ hợp toàn ngành công nghệ được giao dịch ở mức hợp lý, được hỗ trợ bởi tăng trưởng thu nhập và sức mạnh bảng cân đối kế toán.”

Tỷ lệ P/E của các công ty như Alibaba và Tencent vẫn thấp hơn so với các đối tác Mỹ như Amazon hay Apple - chủ yếu là do sự không chắc chắn về quy định. Một số người cho rằng lợi nhuận gần đây trong lĩnh vực công nghệ châu Á là do nó đang bắt kịp các đối thủ ở Phố Wall. Jerry Wu, nhà quản lý quỹ thị trường mới nổi tại Polar Capital, nhận xét: “Đây là sự định giá lại của những tài sản công nghệ thú vị và đột phá nhất tại châu Á”.