Không kiểm soát được thị trường sẽ dễ vỡ bong bóng

Tại buổi Tọa đàm “Kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán”, diễn ra hôm nay (29/6), nhận định về thị trường chứng khoán Việt Nam, Chuyên gia kinh tế Nguyễn Trí Hiếu bày tỏ: Thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua không phải là hàn thử biểu của nền kinh tế. Trong khi nền kinh tế Việt Nam đang bị tác động rất mạnh bởi dịch bệnh, thì chứng khoán Việt Nam đang từ đáy 600-700 điểm trong năm ngoái, hôm qua (28/6) lên 1.400 điểm. Ông Hiếu cho rằng, đây là tăng nóng.

Lý giải nguyên nhân tăng nóng của thị trường chứng khoán, ông Hiếu cho biết: Trong hệ thống ngân hàng, tăng trưởng tín dụng cao, nhưng tăng trưởng huy động thấp. Có nghĩa là nhiều nhà đầu tư thay vì bỏ tiền vào ngân hàng thì đổ tiền vào chứng khoán và bất động sản.

Trong số những nhà đầu tư thì phần lớn là nhà đầu tư cá nhân chứ không phải là tổ chức chuyên nghiệp. Như vậy, khi đổ quá nhiều vào chứng khoán, nếu không kiểm soát được sẽ dễ vỡ bong bóng, và đó là rủi ro cho nền kinh tế.

Ở góc độ cơ quan quản lý, TS. Nguyễn Sơn, Chủ tịch Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam cho hay, tăng trưởng thị trường cổ phiếu Việt Nam trong 6 tháng đầu năm tương đương khoảng 105% GDP, và đối với thị trường trái phiếu khoảng 46,5%. Như vậy, mức tăng trưởng vốn hóa của thị trường cổ phiếu và trái phiếu đang ở khoảng 150% GDP. Đây là mức tăng trưởng khá lớn so với 20 năm Việt Nam vận hành thị trường này.

“Vào thời điểm hiện nay, chỉ số chứng khoán có thể cao nhất trong vòng 20 năm qua, với chỉ số VN-Index ngày 28/6 hơn 1.400 điểm, đặc biệt thanh khoản thị trường bình quân vào khoảng 21.000 tỷ trong 6 tháng đầu năm. Cá biệt có phiên giao dịch 1,5 tỷ USD. Đây là tín hiệu tốt”, ông Sơn nói.

Ông Sơn cũng tự đặt câu hỏi: Phải chăng, thị trường vốn đã tăng trưởng quá nóng? Lý giải nguyên của sự tăng trưởng này, ông Sơn cho rằng, do chúng ta kiểm soát tốt dịch bệnh, dòng vốn dồi dào, lãi suất thấp vẫn đi vào các khu vực của thị trường...

“Tăng trưởng của thị trường chứng khoán toàn cầu rất tốt, đặc biệt là Mỹ, điều đó cho thấy, tăng trưởng kinh tế có thể chưa cao, thậm chí âm, nhưng tăng trưởng thị trường vốn khá cao. Tại Mỹ, Nhật, Trung Quốc... đều như vậy là do có nền tảng để có sự ổn định. Khu vực doanh nghiệp, ngoài các ngành sản xuất kinh doanh cũng có những lĩnh vực như tài chính, đầu tư có điểm sáng. Đó là điều cơ bản để trả lời cho câu hỏi, thị trường có tăng nóng hay không, và dòng tiền có vào những tài sản "bong bóng" hay không”, ông Sơn nói.

Vốn nội tăng mạnh, vốn ngoại bán ròng

Khi bàn đến câu chuyện dòng vốn nội đang đổ và thị trường chứng khoán rất mạnh, thanh khoản thị trường tăng cao, thì dòng vốn ngoại hầu như đều bán ròng, ông Sơn cho rằng, qua theo dõi cho thấy mức độ bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài không nhiều, sau khi bán ròng, dòng tiền đó cũng không rút ra khỏi Việt Nam, tức là các nhà đầu tư ngoại đang chờ đợi cơ hội mới, hoặc một lĩnh vực mới, sản phẩm mới. Đối với nhà đầu tư nước ngoài, đây cũng không phải vấn đề lớn vì Việt Nam vẫn là thị trường cận biên. Như vậy không đáng lo ngại.

Ngoài ra, vào thời điểm hiện nay, dòng vốn rẻ đã bắt đầu tập trung, ngoài ra, thị trường bất động sản, tiền kỹ thuật số, thị trường vàng… có luân chuyển giao thoa, và như thế là hoàn toàn bình thường.

“Hiện dư nợ mức tín dụng của ngân hàng vào chứng khoán vẫn trong mức kiểm soát. Như vậy là thấp chứ chưa phải nóng. Dòng vốn margin mà Ủy ban chứng khoán quản lý vẫn trong tầm kiểm soát. Tôi không nghĩ đây là thời điểm bong bóng tài sản. Tuy nhiên, đây là giai đoạn cần kiểm soát chặt chẽ, đặc biệt cảnh báo nhà đầu tư cần cẩn trọng hơn”, ông Sơn nói.