Công ty Cổ phần Quốc Cường Gia Lai (HoSE: QCG) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2026 đã được soát xét, cho thấy một bức tranh tài chính có nhiều điểm đáng chú ý: lợi nhuận sau thuế tăng đột biến nhưng kết quả từ hoạt động kinh doanh chính lại chuyển sang trạng thái thua lỗ.

Theo báo cáo, trong 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của QCG đạt gần 81 tỷ đồng, giảm khoảng 67% so với cùng kỳ năm 2025. Trong khi đó, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh âm hơn 15 tỷ đồng, trái ngược mức lãi gần 39 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Dù vậy, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt gần 182 tỷ đồng, cao gấp hơn 18 lần so với cùng kỳ. Khoảng cách lớn giữa lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận cuối cùng cho thấy kết quả bán niên được hỗ trợ đáng kể bởi các khoản thu nhập mang tính bất thường.

Lợi nhuận tăng mạnh từ thương vụ chuyển nhượng thủy điệnNguồn đóng góp quan trọng nhất vào kết quả lợi nhuận của QCG trong kỳ đến từ việc chuyển nhượng ba dự án thủy điện gồm IaGrai 1, IaGrai 2 và Ayun Trung.

Doanh nghiệp ghi nhận hơn 243 tỷ đồng thu nhập từ thanh lý, nhượng bán tài sản liên quan đến các nhà máy này. Đến ngày 31/5/2026, quá trình bàn giao các dự án đã hoàn tất.

Khoản lợi nhuận khoảng 243,45 tỷ đồng từ thương vụ đã tạo ra sự thay đổi đáng kể trong bức tranh lợi nhuận của doanh nghiệp. Nếu không tính khoản thu nhập này, kết quả kinh doanh của QCG sẽ phản ánh rõ hơn áp lực đang tồn tại ở các hoạt động thường xuyên.

Đáng chú ý, sau khi hoàn tất chuyển nhượng, Quốc Cường Gia Lai không còn ghi nhận doanh thu từ mảng thủy điện. Đây từng là một trong những lĩnh vực đóng góp đáng kể vào hoạt động của công ty, chiếm khoảng 34% tổng doanh thu trong năm 2025.

Việc rút khỏi mảng thủy điện giúp doanh nghiệp thu về một khoản tiền đáng kể trong ngắn hạn, song đồng thời cũng khiến cơ cấu nguồn thu thay đổi. Trong bối cảnh hoạt động bất động sản chưa tạo ra dòng doanh thu tương xứng, bài toán duy trì nguồn thu ổn định sẽ tiếp tục là vấn đề được thị trường quan tâm.

Người thân ông Nguyễn Quốc Cường cho QCG vay hàng trăm tỷ đồngMột điểm đáng chú ý khác trong báo cáo bán niên là quy mô các khoản vay từ những bên có liên quan đến ban lãnh đạo doanh nghiệp.

Tại ngày 30/6/2026, tổng số tiền QCG vay và nợ thuê tài chính từ các bên liên quan ở mức hơn 773 tỷ đồng, giảm so với hơn 880 tỷ đồng hồi đầu năm.

Trong số này, ông Nguyễn Quốc Cường, bà Nguyễn Ngọc Huyền My và ông Lầu Đức Duy đang cho Quốc Cường Gia Lai vay tổng cộng khoảng 468 tỷ đồng.

Cụ thể, khoản cho vay của bà Nguyễn Ngọc Huyền My vào khoảng 197,8 tỷ đồng. Ông Nguyễn Quốc Cường cho doanh nghiệp vay 30 tỷ đồng, trong khi ông Lầu Đức Duy có khoản cho vay hơn 240 tỷ đồng.

Ngoài nhóm người thân của ông Nguyễn Quốc Cường, bà Lại Thị Hoàng Yến, con gái Chủ tịch HĐQT Lại Thế Hà, cũng đang cho QCG vay hơn 285 tỷ đồng. Ông Lại Thế Hà có khoản cho vay 20 tỷ đồng.

Các khoản vay từ cá nhân liên quan trở thành một nguồn lực tài chính đáng kể đối với doanh nghiệp trong bối cảnh dòng tiền kinh doanh chưa thực sự cải thiện. Đây cũng là yếu tố cần được theo dõi khi QCG phải thực hiện các nghĩa vụ tài chính lớn liên quan đến những dự án bất động sản đang triển khai.

Bắc Phước Kiển tiếp tục là tâm điểm dòng tiềnTrong nhiều năm, Khu dân cư Bắc Phước Kiển được xem là tài sản và dự án có ý nghĩa đặc biệt đối với Quốc Cường Gia Lai. Tuy nhiên, dự án này đồng thời cũng gắn với nghĩa vụ tài chính lớn của doanh nghiệp.

Tại ngày 30/6/2026, tài sản ngắn hạn của QCG đạt khoảng 2.127 tỷ đồng, trong khi nợ ngắn hạn vượt 3.011 tỷ đồng. Như vậy, nợ ngắn hạn cao hơn tài sản ngắn hạn khoảng 884 tỷ đồng.

Đáng chú ý, nghĩa vụ liên quan đến các hợp đồng hứa mua, hứa bán dự án Bắc Phước Kiển chiếm tỷ trọng lớn. Tổng số tiền QCG có nghĩa vụ hoàn trả khoảng 2.882,8 tỷ đồng. Doanh nghiệp đã thanh toán lũy kế khoảng 1.411,4 tỷ đồng và còn phải thanh toán khoảng 1.471,4 tỷ đồng.

Ở phía tài sản, QCG vẫn ghi nhận khoảng 5.404,8 tỷ đồng chi phí sản xuất kinh doanh dở dang liên quan đến Bắc Phước Kiển. Đây là khoản mục có quy mô lớn trong cơ cấu tài sản của doanh nghiệp và có ý nghĩa quan trọng đối với khả năng thu hồi vốn trong những năm tới.

Theo ban lãnh đạo, sau khi hoàn thành các nghĩa vụ thanh toán và nhận lại đầy đủ hồ sơ pháp lý của dự án, công ty sẽ đánh giá lại việc phân loại khoản mục này dựa trên kế hoạch triển khai cũng như thời gian dự kiến thu hồi.

Doanh nghiệp cho biết đã xây dựng kế hoạch dòng tiền và dự kiến hoàn tất thanh toán số tiền còn lại trong năm 2026. Nguồn vốn được kỳ vọng đến từ hoạt động kinh doanh, các nguồn tài chính hợp pháp khác cùng các cam kết hỗ trợ tài chính từ cá nhân.

Việc ban lãnh đạo vẫn lập báo cáo tài chính trên cơ sở giả định hoạt động liên tục cho thấy doanh nghiệp đánh giá khả năng đáp ứng các nghĩa vụ đến hạn vẫn nằm trong tầm kiểm soát.

Tuy nhiên, với quy mô nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn và hơn 1.471 tỷ đồng nghĩa vụ còn lại liên quan đến Bắc Phước Kiển, áp lực dòng tiền vẫn là vấn đề không thể xem nhẹ.

Kết quả bán niên 2026 vì vậy cho thấy hai mặt trái chiều của Quốc Cường Gia Lai. Một mặt, doanh nghiệp đã tạo ra khoản lợi nhuận lớn từ việc tái cơ cấu danh mục tài sản và chuyển nhượng các dự án thủy điện. Mặt khác, hoạt động kinh doanh cốt lõi chưa tạo ra lợi nhuận và bài toán vốn cho Bắc Phước Kiển vẫn còn ở phía trước.

Trong thời gian tới, khả năng xử lý nghĩa vụ tài chính, tiến độ pháp lý và phương án khai thác quỹ đất Bắc Phước Kiển sẽ là những yếu tố quan trọng quyết định chất lượng lợi nhuận cũng như triển vọng tài chính của QCG.