Động thái tích cực từ NHNN

Tính đến hết ngày 27/9, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã có 5 ngày làm việc liên tiếp đấu thầu thành công trên kênh thị trường mở.

Cụ thể, từ ngày 21/9, khối lượng phát hành tín phiếu ban đầu với mức giá trị 10 ngàn tỷ đồng, lãi suất 0,69%/năm. Tiếp tục cho đến ngày 27/9, khối lượng phát hành tăng dần lên mức 20 ngàn tỷ đồng/ngày và có thể thấy lượng thành viên tham gia đấu thầu có giảm và lãi suất cũng giảm không được như ngày ban đầu, như ngày 25/9, lãi suất chỉ còn 0,49%/năm; ngày 26/8 là 0,58%.

Đáng chú ý, kỳ hạn của các đợt phát hành khá ngắn, chỉ 28 ngày, cho thấy nhà điều hành khá cẩn trọng. Như vậy, chỉ sau 5 ngày, NHNN đã hút về hơn 70 ngàn tỷ đồng, một con số chưa phải quá lớn nhưng việc liên tục thực hiện trong vài ngày ít nhiều gây lo ngại về sự đảo chiều của chính sách tiền tệ, cũng như sự biến động của dòng vốn trên thị trường chứng khoán.

Tuy nhiên, theo bà Thái Thị Việt Trinh, Chuyên viên phân tích từ SSI Research, động thái trên của nhà điều hành chỉ nhằm "đánh giá được khối lượng dư thừa của thanh khoản hệ thống ngân hàng", hướng tới mục tiêu hỗ trợ tỷ giá và lãi suất.

Cụ thể, nửa đầu năm NHNN đã mua vào 6 tỷ đô la bổ sung vào nguồn ngoại hối, tương đương 130 nghìn tỷ đồng bơm vào thanh khoản hệ thống ngân hàng. Theo đó, đợt đấu thầu tín phiếu nhằm hút ngược trở lại sau 3 tháng giúp hệ thống ngân hàng duy trì trạng thái dồi dào từ thời điểm đó, trong bối cảnh nhu cầu tín dụng yếu.

"Đây là bước đi ban đầu của NHNN nhằm kiểm tra thanh khoản toàn hệ thống (nhất là ở thời điểm cuối quý) và có những đánh giá cho mức lãi suất phù hợp trên thị trường 2 để hạn chế tối đa ảnh hưởng lên mặt bằng lãi suất thị trường 1", bà nhận định. 

Trong khi đó, theo quan sát của bà, mức tín phiếu lưu hành tối đa mà NHNN đã thực hiện trong nhiều năm trở lại đây khoảng 200 nghìn tỷ đồng, như vậy với 70 ngàn tỷ đồng đã phát hành, dư địa NHNN còn khoảng 130 tỷ đồng, tương đương 6-7 phiên giao dịch nữa.

Như vậy, theo bà Trinh, mốc quan trọng để có thể đưa ra các đánh giá chính xác khi tổng khối lượng tín phiếu phát hành đạt mức 130 nghìn tỷ đồng (tương đương khoảng 3 ngày nữa với tốc độ hiện tại) và kèm theo yếu tố cần quan sát là mặt bằng lãi suất liên ngân hàng.

Hiện tại, động thái phát hành tín phiếu của nhà điều hành là "cách thức nhằm điều chỉnh trạng thái thanh khoản ngắn hạn trên hệ thống". NHNN hướng tới mục tiêu giảm áp lức đầu cơ tỷ giá ngắn hạn  và không đồng nghĩa với việc cơ quan này thực hiện đảo chiều chính sách tiền tệ. 

Theo đánh giá của chuyên gia SSI, đây là động thái tích cực của NHNN. Tuy nhiên, rủi ro tiềm ẩn là lãi suất liên ngân hàng và cân đối ngoại tệ trên hệ thống có thể diễn biến không được như kỳ vọng, khi đó nhà điều hành khả năng phải sử dụng đến nghiệp vụ bán ngoại tệ từ dự trữ ngoại hối. 

Chứng khoán vì sao hấp dẫn hơn?

Những thông tin trên thị trường tiền tệ đã khiến thị trường chứng khoán chao đảo. Một phần các nhà đầu tư lo sợ sự đảo chiều của chính sách tiền tệ, một phần lo sợ thanh khoản trên thị trường sẽ không còn dồi dào.

Sau khi tăng hơn 15 điểm trong phiên 27/9 thì kết thúc phiên sáng hôm nay, 28/9, thị trường lại đang mất hơn 11 điểm.

Đà tăng giảm thất thường với biên độ dao động lớn, trong đó xu thế giảm là chủ yếu cho thấy sự phản ứng khá mạnh của thị trường, đặc biệt hiện tượng bán tháo đã xuất hiện do lo ngại.

Tuy nhiên, chính việc điều chỉnh mạnh của thị trường lại là cơ hội tốt để nhà đầu tư giải ngân. Hiện tại P/E của VN-Index đã về mức hấp dẫn với 15,6x. Nhà đầu tư có thời cơ để sở hữu những cổ phiếu triển vọng tích cực với mức giá hợp lý hơn hay cơ cấu lại danh mục tài sản để đón đầu quý 4/2023 và cho cả năm 2024.

Theo quan điểm của Maybank IRG Research, nhà đầu tư cũng nên quen dần với động thái hút hay bơm tiền của NHNN ở thời điểm hiện tại. Thực tế, NHNN đang làm thận trọng và có đong đếm. Chỉ cần lãi suất liên ngân hàng nhích lên, tỷ giá hạ nhiệt, NHNN sẽ dừng lại việc hút tiền, các chuyên gia cho biết.