Tính chung 7 tháng đầu năm nay, tín dụng đã đạt 9,8%. Với kế hoạch tăng trưởng kinh tế 8% cho năm nay, tín dụng sẽ cần tăng trưởng quanh 18-20%. Tín dụng tăng mạnh trong khi lãi suất huy động chậm vì mức lãi suất kém hấp dẫn, tiền đồng vẫn đang bị mất giá so với USD, việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phải sử dụng công cụ lãi suất để bảo vệ tiền đồng là điều được nhiều chuyên gia dự báo.

Ông Trần Ngọc Báu, CEO Công ty Dữ liệu Kinh tế Tài chính WiGroup, chia sẻ tại chương trình "Kinh tế Việt Nam tháng 7 và chuyển biến đàm phán thuế quan”, nhiều yếu tố vẫn tiếp tục hướng tới câu chuyện nới lỏng tiền tệ trong thời gian tới của nhà điều hành.

Nếu trước đây, tăng trưởng tín dụng khoảng 15- 16% thì tăng trưởng kinh tế đạt khoảng chừng tầm 6-7%. Hiện tại Việt Nam muốn tăng trưởng kinh tế là 8-9% do đó Việt Nam phải chấp nhận mức tăng trưởng tín dụng cao hơn. Việc nới lỏng hay gỡ bỏ room tín dụng cho các nhà băng sẽ tạo không gian tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ hơn và nền kinh tế sẽ đạt được mục tiêu cao hơn.

Dù vậy, theo chuyên gia, rủi ro liên quan đến câu chuyện tăng trưởng cao có lẽ phải hai, ba năm tới, thậm chí năm năm tới mới bắt đầu cảm nhận được nhưng về ngắn hạn rõ ràng chính sách của nhà điều hành từ trên xuống dưới đều thống nhất hỗ trợ nền kinh tế.

Ngân hàng Nhà nước một mặt muốn kìm đà tăng của lãi suất huy động, một mặt cũng muốn giảm lãi suất cho vay để người dân và doanh nghiệp tiếp cận được nguồn tín dụng giá rẻ và chấp nhận được dù hệ thống ngân hàng sẽ phải tiết giảm NIM.

Trong khi đó, áp lực tỷ giá không nhỏ, những yếu tố lõi làm cho tỷ giá mất giá vẫn chưa được rửa hết.

"Tỷ giá hiện tại mất giá khoảng chừng tầm 3,2% đến từ tỷ giá chính thức ấy, cách biệt mốc 4,5% ở trong trạng thái tích cực chỉ còn khoảng chừng là tầm 1,5 đến 2%. Một không gian hẹp cho sự điều hành NHNN trong những tháng cuối năm, thời điểm áp lực về tỷ giá cũng tương đối cao", ông Báu cho biết.

Ở thời điểm hiện tại, NHNN vẫn tập trung vào tăng trưởng kinh tế, tuy nhiên theo chuyên gia, khoảng vài tháng tới, có thể thông tin liên quan đến việc là cần cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và ổn định tỷ giá sẽ được xuất hiện nhiều hơn. Áp lực có thể khiến nhà điều hành phải hy sinh kênh lãi suất, không thể đẩy mạnh quá trình giảm được nữa. Theo đó, lãi suất ấy có thể tăng nhẹ trở lại, tuy nhiên về cơ bản sẽ không tác động quá lớn đến thị trường. 

Cũng theo chuyên gia, cân bằng giữa việc huy động nguồn tiền trong dân nhưng ít tác động đến thị trường tỷ giá là điều cần tính đến. Ông gợi ý về nghiên cứu phát hành trái phiếu bằng đô la Mỹ.

"Khi đó, nếu Bộ Tài chính cần nhu cầu đô la để hỗ trợ cho trả nợ nước ngoài hoặc các vấn đề liên quan thì sẽ không gây áp lực quá nhiều đến các ngân hàng. Chúng ta có thể nguyên cứu phát hành trái phiếu bằng đồng đô la để có thể phát hành cho nhà đầu tư nội địa hoặc quốc tế để giảm bớt áp lực tỷ giá tại những giai đoạn mà chúng ta cần nhu cầu đô ngắn hạn", ông Báu cho biết.

Một báo cáo mới ra mắt của Quản lý quỹ đầu tư SGI cho biết, một môi trường vĩ mô lành mạnh là khi  lãi suất được kiểm soát đủ hấp dẫn so với lạm phát để bảo vệ tiền đồng và thu hút ngoại tệ bổ sung cho dự trữ ngoại hối và tăng cường thanh khoản cho hệ thống. Do đó, quý này cũng dự báo, mặt bằng lãi suất thấp kéo dài sẽ dẫn tới tín dụng bùng nổ, vượt khả năng huy động, gây ảnh hưởng thanh khoản và tạo sức ép ngược lên lãi suất, thậm chí dòng tiền có thể đổ vào các kênh tài sản có tính đầu cơ, đẩy giá tài sản lên cao, gây lạm phát và phát sinh nợ xấu cho tương lai.