Theo dữ liệu của MarketWatch, chỉ số USD Index (DXY), thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với các đồng tiền chủ chốt khác đã tăng 0,69% trong phiên giao dịch 2/1/2025 lên 109,24 điểm - mức cao nhất kể từ cuối tháng 10/2022. 

Đồng USD đang trải qua giai đoạn tăng giá mạnh mẽ và được đánh giá là "đắt đỏ hoàn hảo", tức mức giá hiện tại đã phản ánh hết mọi kỳ vọng tích cực, theo nhận định của Bank of America (BofA). Đặc biệt, chỉ số DXY trên thị trường quốc tế vượt mốc 108,6 điểm và đang ở mức cao nhất trong hơn 2 năm qua, gây sức ép lớn với tỷ giá trong nước. 

Ngày 7/1, tỷ giá USD tại các ngân hàng thương mại niêm yết từ 25.218-25.548 đồng/USD (mua vào/bán ra), giảm 5 đồng, tuy nhiên có thời điểm tỷ giá đã tăng kịch trần từ 25.265-25.559 đồng (ngày 2/1).

Để hạ nhiệt tỷ giá liên tiếp trong hai phiên giao dịch 3/1 và 6/1, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã triển khai một cách tiếp cận mới trong việc can thiệp vào thị trường ngoại hối. Cụ thể, thay vì bán USD giao ngay với tỷ giá 25.450 đồng, NHNN đã cung cấp các hợp đồng kỳ hạn tại cùng mức tỷ giá 25.450 đồng.

Trước đó, nhà điều hành chỉ áp dụng dụng hình thức bán USD giao ngay cho các ngân hàng tại mức giá 25.450 đồng và theo các nguồn tin trên trường liên ngân hàng, tổng lượng ngoại tệ đã đưa ra để can thiệp thị trường trong năm 2024 lên tới hơn 9 tỷ USD.

Theo giới phân tích, việc cung ứng các hợp đồng bán ngoại tệ kỳ hạn cho thấy sự tự tin của NHNN trong việc giữ ổn định tỷ giá liên ngân hàng quanh mức 25.450 đồng, đồng thời xóa bỏ kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Nhà nước sẽ tăng giá bán can thiệp.

Dự báo lãi suất tăng nhẹ 4,75% và 5% vào cuối năm 2025 và 2026 

Trước áp lực từ thị trường quốc tế, cùng với việc tỷ giá USD/VND tại các ngân hàng hiện vẫn duy trì ở mức kịch trần cho phép và vượt giá bán can thiệp, nhiều đơn vị phân tích không loại trừ khả năng NHNN sẽ phải tăng lãi suất điều hành trong năm 2025 để tránh gây sức ép lên dự trữ ngoại hối khi đã phải bán ra lượng lớn USD trong năm 2024.

Theo Chứng khoán Vietcap (VCSC), kỳ vọng về lạm phát có thể duy trì lâu ở mức cao ở Mỹ và đồng USD mạnh hơn có thể khiến Fed điều hành chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn, làm tăng rủi ro biến động tỷ giá USD/VND và hạn chế khả năng duy trì chính sách hỗ trợ của NHNN.

VCSC dự báo NHNN sẽ có một lần tăng lãi suất điều hành (0,5 điểm % đối với lãi suất chiết khấu và tái cấp vốn và 0,25 điểm % đối với trần lãi suất tiền gửi có kỳ hạn đến dưới 6 tháng) trong năm 2025. Mức tăng dự kiến này thấp hơn đáng kể so với mức tăng 2 điểm % đối với lãi suất tái cấp vốn vào cuối năm 2022. 

Trong báo cáo cáo cập nhật vĩ mô công bố mới đây, Chứng khoán HSC (HSC) cũng dự báo lãi suất điều hành sẽ tăng nhẹ lên lần lượt 4,75% và 5% tại thời điểm cuối năm 2025 và 2026. 

Cụ thể, HSC cho rằng, thị trường kỳ vọng Fed sẽ chỉ cắt giảm lãi suất điều hành 2 lần trong năm 2025 – tương đương cao hơn 50 điểm cơ bản so với dự báo tại cuộc họp tháng 9 của các thành viên FOMC. HSC cũng điều chỉnh dự báo tỷ giá USD/VND, tăng lên lần lượt 25.450, 26.000 và 26.000 tại thời điểm cuối năm 2024, 2025 và 2026, tăng từ lần lượt 24.950, 24.850 và 24.750.

Lý giải cho dự báo trên, HSC cho rằng xu hướng tăng giá của đồng USD có thể sẽ tiếp diễn, đặc biệt là nếu ông Trump thực hiện các chính sách tài khóa mở rộng và triển khai chính sách thuế quan. Những biện pháp này có thể giúp đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế Mỹ nhưng cũng sẽ lạm phát tăng lên. Do đó, HSC cho rằng đồng VND sẽ có năm thứ 4 mất giá liên tiếp, một xu hướng đã xuất hiện trước đó trong giai đoạn 2008-2011 và 2013- 2016.

Ngân hàng Standard Chartered Việt Nam cũng dự báo đồng USD sẽ tăng mạnh vào nửa cuối năm 2025 khi các chính sách thuế quan và biện pháp tài khóa dưới nhiệm kỳ thứ 2 của Tổng Thống Trump được làm rõ và triển khai. Về lâu dài, tính bền vững của các biện pháp kích thích vĩ mô sẽ ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng USD. Các nhà đầu tư trong và ngoài nước có thể chuyển sang các tài sản có khả năng phòng ngừa lạm phát nếu tình trạng bất ổn vẫn tiếp diễn.

"Chúng tôi kỳ vọng NHNN sẽ tăng lãi suất thêm 0,5 điểm % trong quý 2/2025”, Ông Tim Leelahaphan, Chuyên gia kinh tế khu vực Thái Lan và Việt Nam của Standard Chartered, cho biết.