VN-Index giảm điểm

FTSE Russell chính thức xác nhận nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp, bắt đầu từ ngày 21/9/2026 và theo lộ trình, dòng vốn dự kiến được giải ngân theo 4 giai đoạn 10% - 20% - 35% - 35%, từ 9/2026 đến 9/2027. Đây là kết quả của một quá trình nỗ lực cải cách kéo dài nhiều năm, bước khởi điểm cho một chu kỳ phát triển mới chất lượng hơn, quy mô và chuyên nghiệp hơn của thị trường chứng khoán.

Tính đến cuối phiên sáng ngày 24/9, VN-Index đã giảm hơn 30 điểm, mất mốc kháng cự quan trọng 1.800 điểm, chỉ còn 1.780 điểm. Thanh khoản thị trường không thay đổi nhiều so với trước. Giá trị giao dịch của khối ngoại khá khiêm tốn với xu hướng bán ròng tiếp tục được duy trì. Nhiều cổ phiếu giảm giá về vùng tháng 7.

Diễn biến những phiên vừa qua đã tác động kém tích cực lên tâm lý nhà đầu tư, nhất là trong bối cảnh thị trường vừa được nâng hạng.

Câu hỏi được nhiều nhà đầu tư quan tâm nhiều nhất: Xu hướng đi ngang của thị trường liệu sẽ kéo dài bao lâu? Đâu là động lực mới để kéo thị trường đi lên trong thời gian tới?

Vùng thanh khoản thấp sau nâng hạng cho thấy dòng tiền khá dè dặt, lực cầu yếu. Những kỳ vọng về nâng hạng của thị trường dường như đã được phản ánh hết từ trước đó. Nhìn rộng hơn, thị trường vẫn đang đối mặt với nhiều điểm nghẽn, trong khi thông tin nâng hạng mới chỉ là thông tin đơn lẻ.

"Sự kiện nâng hạng là sự công nhận lớn với thị trường chứng khoán trong nước, tuy nhiên nhà đầu tư cũng không nên quá kỳ vọng về việc sự kiện sẽ mang lại dòng tiền ồ ạt xoay quanh thời điểm chính thức được nâng hạn", chia sẻ tại chương trình Fund Insider, ông Lê Chí Phúc, Tổng Giám đốc SGI Capital, nhấn mạnh.

Dòng tiền sẽ được giải ngân thành nhiều đợt nên cũng sẽ tạo áp lực mua quá lớn và các đơn vị vận hành chỉ số cũng có nhiều kinh nghiệm để giải ngân phù hợp. Kỳ vọng của nhà đầu tư luôn lớn ở tất cả các thị trường được nâng hạng nên thông thường xu hướng tích cực nhất sẽ xảy ra trước thời điểm nâng hạng và khi chính thức đến thời điểm nâng hạng, diễn biến thông thường không quá tích cực như kỳ vọng trước đấy.

"Bản thân SGI Capital cũng như cộng đồng nhà đầu tư của chúng tôi không quá hào hứng với câu chuyện sẽ đón nhận cơ hội lớn trong thời gian ngắn", đại diện SGI Capital cho biết.

Lãi suất: điểm nghẽn lớn của thị trường?

Lãi suất chính là biến số đáng quan tâm nhất ở thời điểm này đối với thị trường chứng khoán. Theo ông Phúc, sau khoảng hơn 10 năm tăng trưởng tín dụng luôn ở mức cao hơn nhiều so với tăng trưởng GDP, tăng trưởng tín dụng trong nước đã đạt đến ngưỡng cuối của một chu kỳ tăng trưởng dài hạn. Điều này khiến dư địa nới lỏng tiền tệ không còn nhiều và để duy trì mục tiêu tăng trưởng cao, nền kinh tế phải chấp nhận một mặt bằng lãi suất cao hơn.

Thanh khoản trên thị trường năm 2025 từng rơi vào khoảng 30.000 - 40.000 tỷ đồng mỗi phiên, thậm chí có giai đoạn lên tới 50.000 - 60.000 tỷ một phiên, tuy nhiên hiện tại, giá trị khớp lệnh trung bình mỗi phiên lại thấp hơn nhiều so với con số trên. "Đây là do tác động của yếu tố lãi suất", ông Phúc cho biết.

Ngoài ra, chính sách tiền tệ còn bắt đầu xuất hiện làn gió ngược khi có sự tăng lên của lãi suất trên toàn cầu, dẫn đầu quan trọng nhất là Fed kéo theo hàng loạt các ngân hàng trung ương khác, kể cả các nước lớn và các nước xung quanh Việt Nam nâng lãi suất. "Làn gió ngược từ phía bên ngoài tiếp tục gây sức ép lên mặt bằng lãi suất trong nước và như thế, kỳ vọng lãi suất có thể ổn định hay có thể giảm càng trở nên mong manh hơn nữa", ông Phúc nhấn mạnh.

Lạm phát, giá dầu cũng được đánh giá là những biến số có thể tác động trực tiếp lên quyết định lãi suất. Ngoài ra, việc Mỹ sẽ áp mức thuế quan mới lên Việt Nam như thế nào để ngăn chặn hàng hoá trung chuyển từ Trung Quốc cũng là một biến số khó lường và quan trọng. Các yếu tố trên sẽ tác động đến nhiều thị trường tài sản trong đó có thị trường chứng khoán.

Thực tế, một thị trường chứng khoán cần động lực từ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, dòng tiền tham gia thị trường và nền tảng kinh tế. Khi những yếu tố này cùng đồng thuận, kỳ vọng thị trường sẽ có nhiều đột phá.