Tính đến đầu giờ chiều thứ Hai tuần này (29/12/2025), chỉ số S&P 500 ghi nhận mức tăng 17% trong năm nay. Tuy nhiên, con số này thấp hơn đáng kể so với mức tăng 29% của chỉ số MSCI All Country World ex-US (chỉ số toàn cầu, trừ Mỹ). Đây là mức chênh lệch lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2009. 

Cuộc trỗi dậy của công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) đã giúp Phố Wall phục hồi sau đợt bán tháo hồi tháng 4 do cơn bão thuế quan của Tổng thống Mỹ, Donald Trump.

Dù vậy, những tác động dai dẳng từ cuộc chiến thương mại của chính quyền Trump, cùng với nỗi lo về mức định giá quá cao của các công ty công nghệ Mỹ, đã khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi về vị thế thống trị lâu nay của cổ phiếu Mỹ trong danh mục đầu tư toàn cầu.

Matthew Beesley, Giám đốc điều hành của Jupiter Asset Management, nhận định rằng cổ phiếu Mỹ đắt đỏ hơn nhiều so với các nơi khác, trong khi chiều hướng tăng trưởng có khả năng gặp phải thách thức và ai cũng đã nắm giữ quá nhiều cổ phiếu loại này. Mô tả chiến lược đầu tư cổ phiếu cho năm 2026, ông tóm gọn bằng cụm từ "bất cứ thứ gì trừ nước Mỹ" và cho rằng đây là thời điểm tuyệt vời để các nhà đầu tư xem xét về những loại tài sản mà họ còn thiếu.

Các chỉ số chứng khoán tại Trung Quốc, Nhật Bản, Đức và Anh đã vượt qua S&P khi những thị trường vốn ít được quan tâm này trỗi dậy mạnh mẽ. Trong khi đó, thước đo MSCI của các thị trường mới nổi đã leo dốc gần 30%, được hỗ trợ bởi sự suy yếu của đồng USD. 

Niamh Brodie-Machura, Giám đốc đầu tư cổ phiếu tại Fidelity International, cho rằng nhu cầu đa dạng hóa rủi ro đang dần trở nên rõ ràng. Bà cho biết nhiều nhà đầu tư mà bà trò chuyện đang xem xét lại việc phân bổ tài sản đầu tư toàn cầu trước những sự kiện lớn của năm qua.

Các thị trường chứng khoán châu Á nằm trong nhóm hoạt động hiệu quả nhất, một phần nhờ sự thúc đẩy từ startup DeepSeek của Trung Quốc. Trong tháng 1 đầu năm, khi công bố bước đột phá về mô hình ngôn ngữ lớn, công ty này đã dấy lên triển vọng cạnh tranh thực sự với AI của Mỹ. Chỉ số MSCI Trung Quốc đã tăng 29%, trong khi Hang Seng của Hồng Kông cũng leo dốc gần 28%.

Cổ phiếu của hãng sản xuất chip Mỹ Nvidia đã giảm 17% chỉ trong một ngày sau khi DeepSeek ra mắt mô hình có hiệu suất ngang ngửa các đối thủ Mỹ nhưng với chi phí thấp hơn. Sự kiện này khiến giới đầu tư đặt câu hỏi liệu việc đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI có thực sự cần thiết hay không. 

Mặc dù Nvidia đã phục hồi mạnh mẽ để trở thành công ty đầu tiên trên thế giới đạt vốn hóa 5.000 tỷ USD vào tháng 10, vẫn luôn có những nghi ngờ dai dẳng về định giá các cổ phiếu ngành AI. Các lo ngại này đã thổi bùng thành một đợt bán tháo mạnh trong tháng 11.

Helen Jewell, Giám đốc đầu tư cổ phiếu cơ bản tại BlackRock, nhận định lý do thị trường mất đi sự hưng phấn cho cổ phiếu Mỹ thực sự bắt nguồn từ tháng 1 với sự xuất hiện của DeepSeek. Bà cho rằng nhà đầu tư đã chợt nhận ra việc phân bổ tỷ trọng quá lớn vào Mỹ không phải là cách đúng đắn để xây dựng danh mục đầu tư.

Các nhà đầu tư toàn cầu cũng đã trở nên mặn mà hơn với cổ phiếu Trung Quốc trong năm nay. Mislav Matejka, người đứng đầu bộ phận chiến lược cổ phiếu toàn cầu và châu Âu tại JPMorgan, cho biết ngân hàng này đã hoàn toàn chuyển sang vị thế tăng tỷ trọng đối với Trung Quốc trong năm nay sau những tín hiệu phục hồi kinh tế.

Chỉ số Kospi của Hàn Quốc đã tăng vọt hơn 75% trong năm nay, với các ông lớn công nghệ như Samsung và SK Hynix lần lượt tăng 124% và 268%. Chứng khoán châu Âu cũng được hưởng lợi nhờ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế từ gói kích thích tài khóa "bằng mọi giá" của Đức, điều mà hầu hết các nhà đầu tư mong đợi sẽ bắt đầu triển khai mạnh mẽ vào năm tới. Chỉ số Dax của Đức đã vượt trội so với S&P 500, trong khi tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ đã đẩy chỉ số Ibex 35 của Tây Ban Nha tăng 48% và chỉ số Athex của Hy Lạp tăng 44%.

Ông Matejka kết luận rằng trong nhiều năm, Mỹ đã là thương trường quan trọng nhất trên toàn thế giới, nhưng giờ đây nhà đầu tư nên định vị lại hướng đi mở rộng đầu tư ra thị trường quốc tế.