“60.600 đồng/cổ phiếu đúng là cao, ai cũng choáng”

Tại Roadshow giới thiệu cơ hội đầu tư cổ phiếu HGI diễn ra chiều 18/8, mức giá IPO 60.600 đồng/cổ phiếu trở thành một trong những vấn đề được nhà đầu tư quan tâm nhất. HGI dự kiến chào bán 18,8 triệu cổ phiếu, tương ứng số tiền huy động tối đa khoảng 1.139 tỷ đồng. Theo phương án công bố, thời gian đăng ký mua kéo dài từ ngày 18/8 đến 17h ngày 7/9/2026.

Một nhà đầu tư đặt câu hỏi về mức giá chào bán trong bối cảnh nếu HGI giao dịch trên UPCoM, biên độ dao động giá trong ngày giao dịch đầu tiên có thể lên tới 40%, trong khi mức định giá doanh nghiệp tương đương khoảng 2-3 lần giá trị sổ sách.

Ông Đoàn Nguyên Đức, Chủ tịch HĐQT HAGL

Ông Đoàn Nguyên Đức, Chủ tịch HĐQT Tập đoàn HAGL, cho rằng, giá cổ phiếu không phải yếu tố mà doanh nghiệp có thể tự quyết định, bởi mức 60.600 đồng/cp được hình thành qua một quá trình định giá với sự tham gia của các công ty định giá và tư vấn.

“HĐQT không tham gia vào công tác định giá. Đương nhiên, khi nhìn vào mức giá 60.000-60.600 đồng/cp thì đúng là thấy cao, ai cũng choáng. Theo tôi, tâm lý đó là bình thường”, ông Đức nói.

Một cơ sở quan trọng khác được Chủ tịch HAGL nhấn mạnh là diện tích cây trồng của HGI vẫn còn dư địa khai thác rất lớn. Hiện mới khoảng 40% diện tích được đưa vào khai thác, trong khi phần còn lại dự kiến lần lượt bước vào giai đoạn khai thác trong các năm 2027-2029.

Đáng chú ý, Chủ tịch HAGL còn hé lộ khả năng HGI sẽ chia cổ tức bằng cổ phiếu sau khi hoàn tất IPO.

“Việc này chưa được quyết định thống nhất trong nội bộ nhưng hôm nay tôi có thể chia sẻ sau khi IPO xong, chắc chắn năm sau phải chia cổ tức bằng cổ phiếu, thậm chí chia rất lớn với tỷ lệ 1:1. Một công ty vừa chia cổ tức bằng tiền mặt 50%, chia cổ phiếu 100% gần như là một cơ hội đầu tư rất hấp dẫn trên thị trường”, ông Đức nói.

Ở góc độ vận hành, bà Võ Thị Mỹ Hạnh, Thành viên HĐQT kiêm Phó Tổng Giám đốc HAGL, cho rằng giá trị của HGI cần được nhìn từ nền tảng doanh nghiệp được xây dựng trong gần một thập kỷ qua, thay vì chỉ nhìn vào một con số định giá tại thời điểm IPO.

Bà Võ Thị Mỹ Hạnh, Thành viên HĐQT kiêm Phó Tổng Giám đốc HAGL

Theo bà Mỹ Hạnh, đến cuối năm 2025, HGI quản lý gần 8.000 ha vùng trồng tại Lào, tổng tài sản hơn 10.600 tỷ đồng, vốn điều lệ 1.685 tỷ đồng. Doanh thu thuần năm 2025 đạt gần 4.900 tỷ đồng, tăng 20%, lợi nhuận sau thuế khoảng 1.500 tỷ đồng, tăng gần 75%, trong khi ROE vượt 44%.

“Phía sau những con số là một hệ sinh thái nông nghiệp hoàn thiện, gồm vùng trồng quy mô lớn, đội ngũ vận hành, sản phẩm và thị trường đầu ra”, bà Mỹ Hạnh chia sẻ.

Theo lãnh đạo HAGL, HGI đang sở hữu gần 8.000 ha vùng trồng tại huyện Xaysetha, tỉnh Attapeu và huyện Paksong, tỉnh Champasak. Trong đó, chuối chiếm khoảng 2.365 ha, cà phê 2.464 ha và sầu riêng 1.713 ha, phần còn lại là mắc ca và dâu tằm.

Không chỉ nhìn vào giá, HGI đặt cược vào hiệu quả khai thác

Theo bà Võ Thị Mỹ Hạnh, IPO không phải điểm bắt đầu của HGI mà là bước tiếp theo sau gần 10 năm xây dựng nền tảng. Doanh nghiệp đã trải qua quá trình từ đầu tư ra quốc tế, mở rộng quy mô, tăng vốn và hiện chuyển sang giai đoạn mới với mục tiêu tiếp cận thị trường vốn.

HGI hiện là công ty con trực tiếp của HAGL và kế thừa kinh nghiệm vận hành cũng như hệ sinh thái nông nghiệp của tập đoàn. Việc IPO vì thế được đặt trong chiến lược mở rộng kênh huy động vốn, nâng cao năng lực sản xuất và từng bước chuẩn bị cho lộ trình niêm yết. HAGL hiện vẫn nắm 84,42% vốn HGI theo số liệu cuối quý II/2026.

Bà Hạnh cho rằng một hướng đi quan trọng của HGI là số hóa vùng trồng, xây dựng dữ liệu quản lý và hệ thống truy xuất nguồn gốc, qua đó đáp ứng yêu cầu của các thị trường quốc tế. Cùng với đó, hạ tầng kết nối Lào - Trung Quốc được cải thiện, đặc biệt là đường sắt liên vận và logistics lạnh, có thể giúp rút ngắn thời gian đưa nông sản tới thị trường.

Theo phương án IPO, HGI dự kiến thu tối đa 1.139,28 tỷ đồng từ 18,8 triệu cổ phiếu chào bán

Trong khi đó, ông Trần Thái Bình, Giám đốc cao cấp Nghiên cứu và Phát triển thị trường của OCBS, đưa ra một góc nhìn khác về bài toán định giá. Theo ông, mức giá nhìn qua có thể cao nhưng định giá doanh nghiệp chưa chắc đã cao nếu xét tương quan với hiệu quả sinh lời.

Trả lời câu hỏi về việc biên lợi nhuận dự kiến giảm, ông Bình cho rằng nhà đầu tư cần nhìn vào cơ cấu từng mảng kinh doanh thay vì chỉ nhìn vào biên lợi nhuận chung.

“Đây là một phần hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và có đặc thù biên lợi nhuận thấp hơn, kéo biên lợi nhuận của doanh thu xuống chứ không phải biên lợi nhuận của các mảng kinh doanh cốt lõi đang đi xuống. Nếu các mảng kinh doanh cốt lõi vẫn tăng trưởng thì không có gì đáng lo. Vấn đề cần quan tâm là lợi nhuận cuối cùng như thế nào”, ông Bình nói.

Theo phương án IPO, HGI dự kiến thu tối đa 1.139,28 tỷ đồng từ 18,8 triệu cổ phiếu chào bán. Trong đó, phần lớn nguồn vốn được sử dụng để cơ cấu tài chính và trả nợ, phần còn lại thanh toán các hợp đồng cung ứng vật tư nông nghiệp, cây giống và phân bón.