Năm 2025, nhiều nhà đầu tư mừng hụt

Năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận nhiều thương vụ IPO giá trị, đặc biệt trong lĩnh vực chứng khoán. Sự xuất hiện của các công ty chứng khoán (CTCK) như TCX (CTCK Kỹ Thương - TCBS), VPX (CTCK VPBank - VPBankS), VCK (CTCK VPS) khiến thị trường thêm sôi động trong bối cảnh chứng khoán được công bố nâng hạng và có bước tiến về thanh khoản, điểm số.

IPO giúp doanh nghiệp gia tăng vị thế, củng cố nguồn vốn. Các nhà đầu tư cũng kỳ vọng về lợi thế từ các doanh nghiệp này giúp thị giá cổ phiếu tăng trưởng tốt. Dù vậy, năm 2025, nhiều cổ phiếu tân binh đã không mang lại lợi nhuận như mong đợi của nhà đầu tư.

Phiên chào sàn ngày 11/12/2025, cổ phiếu VPX có giá tham chiếu 33.900 đồng/cổ phiếu, vốn hoá xấp xỉ 64 ngàn tỷ đồng đưa, tuy nhiên sau hơn một tháng giao dịch, ngày 27/01/2026, thị giá VPX chỉ còn 27.300 đồng/cp.

Cổ phiếu CVK có giá tham chiếu trong phiên giao dịch đầu tiên, ngày 16/12/2025, là 60.000 đồng/cổ phiếu, vốn hoá thị trường đạt gần 89 ngàn tỷ đồng. Dù vậy tính đến 27/01/2026, cổ phiếu này chỉ còn 46.700 đồng/cp.

Tích cực hơn là TCX, với giá tham chiếu trong phiên giao dịch đầu tiên là 46.800 đồng/cp, mức vốn hoá hơn 108 ngàn tỷ đồng, tính đến hiện tại cổ phiếu đã đạt 55.000 đồng/cp. Tuy nhiên, trước đó cổ phiếu này từng rơi vào giảm sâu chỉ còn hơn 42 ngàn đồng mỗi đơn vị. Ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn, Giám đốc Nghiệp vụ cấp cao lĩnh vực Chứng khoán của Dragon Capital tại chương trình Investor Day 2026 ngày 26/01, cho biết, với TCX dành cho nhà đầu tư biết kiên trì nắm giữ, chấp nhận thu lỗ trong ngắn hạn. Tính đến hiện tại, cổ phiếu đã tăng trưởng trên 17%.

Có thể thấy, trong ngắn hạn, nhiều cổ phiếu IPO giao dịch kém hấp dẫn với nhà đầu tư dù trước đó nhận được nhiều phản hồi tích cực từ thị trường. "Điều này tất nhiên có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư khi mà họ cân nhắc tìm kiếm lợi thế từ những đợt IPO kế tiếp", ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn nhấn mạnh.

Tuy nhiên, theo vị chuyên gia, đây cũng là yếu tố quan trọng để nhà đầu tư và doanh nghiệp định hình lại kỳ vọng và mức giá để các đợt IPO sắp tới hấp dẫn hơn cho nhà đầu tư và tốt hơn cho doanh nghiệp trong tương lai.

"Năm 2026, theo tôi, các đợt IPO sẽ hấp dẫn hơn năm 2025, khi mà kỳ vọng của doanh nghiệp, ban lãnh đạo và nhà đầu tư gần nhau hơn, đó là điều tốt cho thị trường", ông nhấn mạnh.

Một thống kê từ ACBS cho thấy, đối tượng tham gia chính trong đợt IPO năm 2025 lại chủ yếu đến từ các nhà đầu tư trong nước, trong khi đó giai đoạn 2017-2018, lại chứng kiến sự tham gia sôi động của nhà đầu tư nước ngoài. Xét về mức giá, các thương vụ IPO năm 2025 nhìn chung có mức giá thành công tương đương định giá bình quân của thị trường, trong khi đó giai đoạn 2017-2018, mức giá đưa ra lại cao hơn nhiều so với định giá bình quân của ngành.

Thị trường chứng khoán đang có sự thay đổi khá rõ nét về cấu trúc dòng vốn và khẩu vị rủi ro, theo hướng chọn lọc và bền vững hơn.

Năm 2026: Đột phá của làn sóng IPO?

Năm 2026, hai tân binh rục rịch chào sàn là Công ty cổ phần Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) và CTCP Hạ tầng Gelex (GEI) đều thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, lượng đặt mua thậm chí vượt so với chào bán. Điều này cho thấy sức hấp dẫn của các cổ phiếu IPO và kỳ vọng của nhà đầu tư dành cho thị trường.

Ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital cho biết, tăng trưởng của thị trường chứng khoán năm 2026 sẽ đến từ hai động lực tăng trưởng cốt lõi là tiêu dùng, hạ tầng và được củng cố bởi các yếu tố như công nghệ, cải cách doanh nghiệp nhà nước, phát triển kinh tế tư nhân, khung pháp lý tạo điều kiện và đặc biệt là làn sóng IPO.

"Sóng IPO sẽ nhanh và mạnh hơn kỳ vọng, nhiều doanh nghiệp chất lượng sẽ lên sàn mở ra cơ hội đầu tư lớn cho nhà đầu tư", ông Tuấn cho biết.

Cũng theo ông, thị trường lên xuống trong ngắn hạn là chuyện hết sức bình thường. Quan trọng là nhà đầu tư cần tầm nhìn dài hạn, biết "kim chỉ nam" trong đầu tư của mình là gì.

Cùng quan điểm, ông Cao Việt Hùng từ CTCK ACB (ACBS), 2026-2030, thị trường sẽ chứng kiến làn sóng IPO quy mô lớn và đa dạng hơn ở nhiều lĩnh vực, đến từ các yếu tố: tiến trình nâng hạng của thị trường, hướng tới MSCI với tầm nhìn 2030; các thủ tục IPO đang được rút gọn; định hướng tăng trưởng kinh tế cao sẽ làm gia tăng nhu cầu vốn của nền kinh tế. Sóng IPO được nhận định sẽ đa dạng và mở rộng sang nhiều lĩnh vực khác nhau như tiêu dùng, công nghệ, bất động sản... 

Theo nhiều chuyên gia, việc có thêm nhiều thương vụ IPO quy mô lớn cũng sẽ giúp gia tăng lượng hàng giá trị trên thị trường, tăng sức hấp dẫn của nhà đầu tư và thúc đẩy thị trường phát triển mạnh mẽ trong giai đoạn tới.