Saigon Ratings vừa công bố kết quả giám sát xếp hạng tín nhiệm định kỳ 6 tháng đối với Công ty TNHH Thăng Long. Doanh nghiệp tiếp tục được duy trì xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành ở bậc vnBB, triển vọng Ổn định.

Công ty TNHH Thăng Long đang tham gia đầu tư, phát triển và quản lý nhiều dự án bất động sản tại các khu vực trên cả nước. Trong đó, dự án đáng chú ý là Khu nhà ở cao tầng tại khu đất 5.B3 ở Đông Anh, Hà Nội, còn được biết đến với tên Eurowindow River Park, đã đi vào hoạt động từ năm 2021.

Ngoài Eurowindow River Park, Thăng Long đang trực tiếp triển khai Dự án Khu dân cư thương mại cặp đường ĐT 823D tại khu vực Đức Hòa, nay thuộc tỉnh Tây Ninh, sau khi trúng đấu giá quyền sử dụng đất.

Doanh nghiệp cũng tham gia liên danh tại nhiều dự án như Eurowindow Central Avenue tại Nghệ An, Khu dân cư Đông Hòa, Khu đô thị Tân Bình - Tiền Phong tại khu vực Thái Bình, Khu đô thị Nghi Liên tại Nghệ An và dự án Yên Bái.

Dự án gặp khó, nợ vay tăng có thể ảnh hưởng xếp hạng

Theo Saigon Ratings, trong 6 tháng qua, các yếu tố rủi ro trọng yếu gồm kinh tế vĩ mô, ngành phát triển bất động sản, hồ sơ kinh doanh và hồ sơ tài chính chưa tạo ra tác động đáng kể đến chất lượng tín nhiệm hiện tại của Thăng Long.

Trên cơ sở cập nhật và đánh giá các nhóm yếu tố rủi ro, Saigon Ratings quyết định tiếp tục duy trì xếp hạng vnBB với triển vọng Ổn định đối với doanh nghiệp.

Tuy nhiên, triển vọng này đi kèm một số điều kiện. Saigon Ratings kỳ vọng thị trường bất động sản tiếp tục phục hồi; UBND tỉnh Tây Ninh tiếp tục hỗ trợ bàn giao quỹ đất để Dự án ĐT 823D được thi công và mở bán đúng kế hoạch; Thăng Long huy động đủ vốn để tham gia các dự án liên danh với tỷ lệ đòn bẩy hợp lý và duy trì chính sách tài chính ổn định.

Đáng chú ý, Saigon Ratings cũng chỉ ra những yếu tố có thể khiến xếp hạng tín nhiệm của Thăng Long bị hạ.

Theo đó, Dự án ĐT 823D gặp khó khăn, trở ngại dẫn đến kéo dài thời gian thực hiện do nguyên nhân khách quan và/hoặc chủ quan có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tiến độ triển khai, chất lượng đầu tư và hiệu quả khai thác kinh doanh so với dự phóng.

Một rủi ro khác là doanh nghiệp không còn nhận được sự hỗ trợ từ các doanh nghiệp đối tác và/hoặc đơn vị hợp tác. Khi đó, khả năng tiếp cận nguồn vốn, quỹ đất và phát triển các dự án mới trong tương lai có thể bị ảnh hưởng, kéo theo hoạt động kinh doanh suy giảm, doanh thu và lợi nhuận giảm mạnh.

Đáng chú ý, Saigon Ratings cũng đặt vấn đề về chính sách gia tăng nợ vay của Thăng Long. Nếu doanh nghiệp tăng vay để đầu tư các dự án bất động sản mới hoặc góp vốn vào những dự án đang tham gia liên danh, trong khi tổng mức đầu tư tăng đáng kể nhưng vốn chủ sở hữu không tăng tương ứng, tỷ lệ đòn bẩy tài chính có thể gia tăng đáng kể.

Bên cạnh đó, việc Thăng Long gia tăng các khoản cho vay nội bộ với giá trị lớn cũng được xem là một yếu tố rủi ro, bởi có thể ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản, hiệu quả sử dụng vốn và làm gia tăng rủi ro về khả năng thu hồi vốn.

Đây là những yếu tố mà Saigon Ratings cho rằng có thể được xem xét khi đánh giá khả năng hạ bậc xếp hạng tổ chức phát hành nếu một hoặc đồng thời nhiều yếu tố phát sinh.

Thị trường phục hồi nhưng áp lực tài chính vẫn hiện hữu

Việc duy trì triển vọng Ổn định của Thăng Long được Saigon Ratings đặt trong bối cảnh thị trường bất động sản Việt Nam đang phục hồi.

Theo tổ chức xếp hạng, trong 8 tháng năm 2026, nhiều dự án từng gặp khó khăn, vướng mắc về thủ tục pháp lý đầu tư đang từng bước được cơ quan chức năng giải quyết, tháo gỡ. Nguồn cung nhà ở có xu hướng gia tăng trở lại, song thị trường ngày càng chọn lọc hơn và giá bất động sản sơ cấp vẫn ở mức cao.

“Mặc dù tính thanh khoản đã có sự phục hồi rõ rệt nhưng chưa tương xứng với mức độ gia tăng nguồn cung sản phẩm trên thị trường”

Theo đánh giá này, thị trường bất động sản trong ngắn và trung hạn vẫn phải đối mặt với những thách thức lớn về cung - cầu, mặt bằng giá, thanh khoản, pháp lý đầu tư và đặc biệt là năng lực tài chính của các doanh nghiệp.

Đối với Thăng Long, Saigon Ratings kỳ vọng doanh nghiệp có thể duy trì chính sách tài chính ổn định và các chỉ số tài chính phù hợp với kịch bản dự phóng cơ sở.

Ở chiều ngược lại, nếu dòng tiền kinh doanh được cải thiện đáng kể nhờ tiến độ dự án vượt kế hoạch, doanh nghiệp sử dụng phần tiền thặng dư để giảm nợ, tái cơ cấu nguồn vốn và từng bước giảm đòn bẩy tài chính, đây có thể là cơ sở để xem xét nâng bậc tín nhiệm.

Saigon Ratings cũng đánh giá tích cực khả năng nâng hạng nếu Thăng Long tái cấu trúc nguồn vốn đầu tư hiệu quả hơn, thu hồi các khoản cho vay đối với bên liên quan, giảm đáng kể đòn bẩy nợ và cải thiện khả năng thực hiện nghĩa vụ nợ đầy đủ, đúng hạn.