Từ đầu năm đến nay, thị trường chứng khoán trải qua nhiều biến động mạnh. Ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital thừa nhận trong talk show Investor Day H2.2026 với chủ đề “Đầu tư khi có nhiều biến số” ngày 13/8, "Năm 2026 là một năm khó khăn với chứng khoán, một năm nhiều 'ổ gà ổ voi'”.

Tính đến hiện tại, P/E của thị trường khoảng 13,4 lần, thấp hơn giai đoạn xảy ra cuộc chiến tranh Mỹ - Iran và là vùng khá hấp dẫn. Tuy nhiên, hiện tại liệu đã là thời điểm phù hợp để nhà đầu tư có thể xuống tiền và tìm kiếm cơ hội trên thị trường chứng khoán?

Thách thức hiện hữu

Đại diện Dragon Capital chỉ ra nhiều yếu tố tác động đến thị trường. Trước hết, chi phí vốn trên thế giới đứng trước áp lực tăng cao. Lãi suất Chính phủ Mỹ 10 năm đang tiến tới vùng đỉnh và xác suất lên tới 50% Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ tăng thêm một lần lãi suất trong năm 2026. Điểm sáng duy nhất khi giá dầu xoay quanh 80-85 USD/thùng bất chấp chiến tranh, trở thành mỏ neo tốt cho lạm phát thế giới.

Trong nước, rủi ro thuế quan từ Mỹ tương đối lớn khi cuộc điều tra thương mại đang hướng tới Việt Nam trong các lĩnh vực như lao động cưỡng bức, dư thừa công sức. Trong đó, dư thừa công sức được đánh giá là rủi ro lớn nhất có thể chịu mức thuế cao. Tuy nhiên, mức thuế này được kỳ vọng có thể giảm hợp lý hơn và không còn đáng lo nếu hai bên ký được thoả thuận song phương. Điểm đáng chú ý, nếu 6 tháng đầu năm 2025, Việt Nam xuất siêu sang Mỹ đứng thứ 3 thế giới, sau Trung Quốc và Mexico nhưng 6 tháng đầu năm nay, tình thế đảo ngược khi Việt Nam trở thành nước dẫn đầu trong danh sách các nước xuất siêu sang Mỹ với với 114 tỷ USD, vượt xa Trung Quốc.

Trong nước, môi trường lãi suất vẫn ở mức cao. Với mục tiêu tăng trưởng hai con số, nhu cầu vốn trong nền kinh tế lớn, tuy nhiên hệ thống ngân hàng đang đối mặt với sự chênh lệch ngày càng gia tăng giữa huy động và tín dụng, khiến ngân hàng đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn vốn để cung cấp cho nền kinh tế, đặc biệt khối tư nhân.

Ngân hàng Nhà nước đã thực thi nhiều giải pháp cả gián tiếp và trực tiếp như nghiệp vụ thị trường mở, hoán đổi ngoại tệ hay gián tiếp nới lỏng định nghĩa LDR, chỉ đạo giảm lãi suất… "Dù vậy để lãi suất có thể giảm nhiều là khó", đại diện Dragon Capital nhận định.

May mắn, yếu tố lạm phát chưa đáng lo ngại, chính sách tỷ giá của nhà điều hàng tương đối tốt. Tăng trưởng 6 tháng đầu năm của các doanh nghiệp niêm yết khá tích cực. Giai đoạn 6 tháng cuối năm có thể giảm tốc so với nửa đầu năm, dự kiến có thể tăng trên 12% so với cùng kỳ.

"Đầu tư chọn lọc"

Bối cảnh trên buộc nhà đầu tư cần thận trọng, quan sát kỹ các biến số để tìm hướng đi đầu tư phù hợp.

"Định giá rẻ là cơ hội đầu tư, tuy nhiên phải có sự chọn lọc", ông Lê Anh Tuấn cho biết. Trong đó, ông đặc biệt chú trọng chiến lược tích luỹ chọn lọc và DCA (chiến lược trung bình giá), hạn chế tham gia nhóm cổ phiếu mang tính đầu cơ cao.

Kịch bản đầu tư được Dragon Capital đưa ra phụ thuộc chủ yếu vào lãi suất. Nếu lãi suất giảm, thanh khoản được bơm ròng, thị trường được kỳ vọng sẽ có sức bật, nhóm nhạy với lãi suất và nhóm beta cao được khuyến nghị. Ngược lại, lãi suất tiếp tục neo cao, tiềm năng tăng giá đến từ định giá thấp nhưng cần thêm nhiều thời gia, tiền mặt được khuyến nghị duy trì ở mức 10-20%.

Bên cạnh ẩn số lãi suất, tác động thuế quan của Mỹ được lượng hoá cụ thể như thế nào cũng yếu tố mà các chuyên gia lưu ý với nhà đầu tư.